很多朋友希望我推荐股票，但我不做任何的推荐。

为什么，一是个人纪律不允许，二是法规不允许，三是逆常理，荐股这种事情吃力不讨好，赚了不分成，亏了埋怨你，而在现在的市场，谁能保证自己看好的股票，包赚不赔呢？我想只有缺心眼的人和骗子才会到处荐股。

同样，那些到处问人，某股票怎么看，可以不可以买的人，奉劝你们，别买。你自己都研究不清、没把握的公司，怎么可能赚钱呢？不如去买基金吧。

授人以鱼，不如授人以渔。

今天写一下欧奈尔和他的选股法则，他的投资理念形成在30年前，但是今天看来，一样极有价值，因为人性是不变的，就好像今天看巴菲特和彼得林奇30年前的文字，心有灵犀。

今天的文章分为四个部分，第一是简介欧奈尔，第二是欧奈尔的选股思路和我的分析，第三是执行欧奈尔法则，选出的18家中国公司，第四是我对中国未来10倍股的一些思考。

欧奈尔是谁

中国的投资者多半都知道沃伦·巴菲特，但恐怕没多少人知道威廉·欧奈尔。

第一、谁是欧奈尔？

欧奈尔是华尔街经验最丰富、最成功的资深投资人之一。他的成功就像一部小说或一场电影，充满了美国式的传奇。21岁白手起家，30岁就买下纽约证券交易所的席位。

他曾经执掌规模高达20亿美元的新美洲共同基金，资产规模在30年前就达到20亿美元，时至今天，每年有超过600位全球顶级基金经理把他的投资理念奉为圭臬。

许多大牛股都有同一个类似的形态，看起来像一个带柄的茶杯，这就是著名的“欧奈尔杯柄形态”。

书里的100张图，就是一部美国的明星企业史。

欧奈尔就是依靠其CANSLIM体系，成为全球最伟大的证券交易者之一。

CANSLIM体系

C=Current quarterly earnings per share

代表最近一个季度净利润增速

A=Annual earning increases

代表每年净利润增速

N=New products，New management，New highs

代表新产品、新管理团队、股价创新高。

S=Supply and demand

代表股票的供应和需求

L=Leader or laggard

代表市场龙头、行业龙头

I=Institutional sponsorship

代表机构资金认可

M=Market direction

代表大盘方向

下面我来具体解释对应法则

一、C=Current quarterly earnings per share

当季每股收益、越高越好！

当季同比增长要超过18%-20%，甚至25%

忽略公司的一次性额外收益

至上应在同类股票中找到另外一只季度收益呈强势增长的股票

仓都加满解读：

要回避非经营损益带来的业绩大幅度增长，比如卖地卖楼、卖下属公司，这种一次性收益，是不可持续的。

要回避业绩增长不力的公司，而选择行业的强势公司，一个鲜明例子是白酒行业的五粮液和洋河股份。

今年前三季度，白酒行业增速放缓，全国白酒行业增速约10%，而19家白酒上市企业营收合计1816.9亿元，同比增长17.6%，归属于母公司股东净利润630.36亿元，同比增长22.7%。

五粮液受到市场认可，今年前三季度，营业收入增速26.84%，利润增速32.12%，它今年的涨幅高达168.52%。

而形成对比的是，老白马公司洋河股份，因为腹背受敌，省外拼不过茅五泸，省内被今世缘威胁份额，营收增长只有0.63%，净利润增长只有1.53%。洋河今年的涨幅只有10.75%。

同类白酒股票中，找到另外一只季度收益呈强势增长的股票，洋河的对手今世缘，前三季度营业收入增速30.13%，利润增速274%，它今年的涨幅也高达128.24%。

根据欧奈尔法则，要选出五粮液、今世缘这样的高增长公司，而回避洋河股份这种弱势公司。

和洋河股份类似的低增长公司，我认为还有上海家化、复星医药，根据欧奈尔法则，应回避这类公司。

二、A=Annual earning increases

过去4-5年，每股收益的年度复合增长率至少达到25%。

最近一个或多个季度以来，销售量增长25%以上。

在过去三年，每一年的每股收益都应有显著增长。

ROE达到17%及更高。

竞价涨停战法、龙头股战法、强势股战法、涨停板战法系统

一套系统解决各种抓涨停模式▶如果你是高手，好马配好鞍，那么你需要好的工具！▶如果你是初入股市或不久，..

仓都加满解读：

欧奈尔认为，如果是新上市公司，3年来的每股收益还没有开始正面的增长，但在最近5—6个季度里，它的收益和销售量呈现大幅增长，你也可以认为这只股票是值得投资的。

欧奈尔看中公司的发展是可支撑的发展，最重要的是兼具销售增长和利润增长，缺一不可。

为什么呢？

因为如果只有销售增长，没有利润增长，可能是采取打折倾销、增加推广费用的方式，增收不增利难以持续。

如果只有利润增长，销售没有增长，这可能是为了财务报表好看，采取的压缩市场费用、管理费用、销售费用等导致的，也是难以持续的。

最重要的指标：ROE

ROE是净资产收益率，等于公司净利润/净资产。

巴菲特说：“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。

因此，巴菲特买的股票，苹果、吉列、可口可乐，都是ROE很高的公司。

ROE是非常重要的指标，它判断公司盈利能力和成长性，高水平的ROE是可遇而不可求的，因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。

一般看，ROE判定可持续增长的上限，净利润增长决定成长。以ROE为门槛，可以帮助我们做排除法，选出更有成长潜力的股票。

看ROE时，要注重质量与内在，通过杜邦三因子分析其动力来源，警惕高负债风险，注重成长性，最优条件是：营收和净利润同步增长，行业前景好、公司市场占有率提高，毛利率稳定甚至增长。

这种增长最难，但最具竞争力，因此能帮助企业筑就护城河，成为行业龙头。

在欧奈尔的介绍，美股在1990-2000年代的大牛股，都是ROE很高的公司，大多在20%以上。

其中涨幅最大的思科公司，市值涨了700多倍，ROE高达36%。

A股是同样的规律，过去20年涨幅最大的公司，是伊利、泸州老窖、茅台、万科、格力，这些公司的ROE都在17%以上。

三、N=New products，New management，New highs

代表新产品、新管理团队、股价创新高。

仓都加满解读：

新产品，代表公司有新的产品或服务，这对形成牛股很重要

欧奈尔表示，大多数公司在这一轮经济周期是佼佼者，但到来下一个周期，就被拉下神坛。

因此，要关注每一轮经济周期的领导者，它们往往开发新产品、公司高市盈率，高增长率。

举例来说，苹果公司一度沉沦，但是当它们在2007年推出革命性的苹果手机后，市值上涨25倍，发展到今天已是全球第一大市值公司。

苹果CEO库克去立讯精密参观airpods生产线

以A股为例，今年上涨幅度惊人的大牛股立讯精密，其涨幅和苹果新一代无线耳机AIRPODS PRO 密切相关，由于TWS耳机大卖，Airpods Pro的生产商，立讯精密市值在6天上涨了120多亿。

立讯精密今年涨幅高达217.63%！

新管理团队，往往意味着公司风格将更加进取，考核更加激励。

举例来说，山西汾酒新上任的李秋喜团队在2017年与山西省国资委签订了“军令状”，约定三年内汾酒集团每年酒类销售收入增长目标分别要达到30%、30%、20%。一纸“完不成任务，董事长下课的目标责任书。

在后面，山西汾酒大力改革过往的销售体系，引进战略合作者华润，借鉴它的销售经验，山西汾酒收入和利润大幅增长，今年股价上涨166.73%！

股价创新高，欧奈尔认为，研究表明最出众的股票在开始其最具爆炸性的股价上扬以前，就已经比其它近90%的股票更优秀了。所以创新高的股票将有机会继续大幅上涨。

今年A股的一大特点是不再同涨同跌，平安、茅台、招行等公司不断新高的同时，还有几百家公司根本没有涨，反而是下跌的。

根据欧奈尔的观点，强者恒强，应该买创新高的公司，从A股新高公司的特点看，大金融、消费、医药、科技占了绝大多数。

这些公司的ROE，大部分在15%以上。

四、S=Supply and demand

代表股票的供应和需求

欧奈尔认为，规模小的股票上涨快，但是其缺乏流动性，下跌的速度也同样快。被公司高级管理层高比例持有的公司，通常前景光明。寻找债务比例较低的公司。

仓都加满解读：

欧奈尔鼓励买入公司回购，和管理层高度持股的公司，以及债务低的公司。

中国在过去是小盘股得到更多流动性溢价，而现在逐步和国际接轨，大盘蓝筹股受到认可。

这和市场成熟度有关，和中国所在的经济周期也有关系。

当经济快速发展时，小公司能够得到更多机会，成长性更好；然而现在中国GDP增速已到6%左右，在很多市场里，龙头公司在下行期可以平稳度过，获得更多的市场份额，而小公司出头的机会并不多。

另外，要坚决回避大股东质押比例过高的公司，较大概率是雷区。

五、L=Leader or laggard

代表市场龙头、行业龙头

选择强势行业、选择强势行业里表现最好的两只或三只股票买进

在股市调整期，不要买那些低于平均表现的股票

欧奈尔建议不要买入弱势股，而要买比所有股票的80%表现都要好的股票

仓都加满解读：

欧奈尔说的行业空头，并不是指市值或规模最大，而是指用各种指标来评估公司时，它的综合得分名列第一，这些指标包括公司的收入增长率、净利率、毛利率、ROE和相对股价表现。

曾几何时，每个人都知道西尔斯的大名，然而它早被沃尔玛和亚马逊超过，沦为破产的命运。

随着消费电子、互联网、消费行业的增速下行，龙头公司占据越来越大的市场份额，以苹果公司为例，全球有1000家以上的手机厂商，而苹果公司一家占据了全球手机市场利润的80%以上。

而在苹果产业链中，苹果的利润又占到近80%。

这就是苹果为什么不断新高，成为全球第一公司的原因。

在美国，以FACEBOOK、APPLE、NETFLIX、GOOGLE、AMAZON这五家公司的市值涨幅占了纳斯达克整个市值涨幅的60%以上，这就是一个头部公司的年代。

而在中国A股，以茅台、平安、立讯、恒瑞、五粮液、国旅为代表的各行业的龙头公司表现，大幅超过行业其他公司。

六、I=Institutional sponsorship

代表机构资金认可

欧奈尔建议，寻找至少拥有10个机构投资者的股票。

寻找至少为一个或两个精明能干的组合基金经理所持有的股票。

寻找机构投资者数量增而不减的股票。

仓都加满解读：

好公司是稀缺的，在机构投资者大力发展、相互竞争的年代，如果一个高质量公司，却没有任何机构买入，是不可思议。

机构的大举参与，重要性远远大于散户，因为机构的行为大多是更长期的、研究更收入，这决定了机构重仓股走的更长远、上涨概率高很多。

三季度，公募基金：持股市值2.2万亿，较半年报增加了1156亿；

中国公募基金前10重仓股

境外机构和个人：持股市值17685.54亿，较去年底的11517.35亿增加了53.56%，创了历史新高！

增量资金决定行情，这就是为什么外资的重仓股，越来越有长线龙头的趋势。

寻找精明能干的基金经理买入的股票，这方面没有标准，我个人建议可以关注兴全基金、睿远基金、景顺长城基金和高毅投资的持股。

这里面有三个逻辑：第一、这些明星基金都是长线风格、持仓周期长；第二、公司有钱、可以聘请更好的基金经理和研究员；第三、明星基金规模扩张后，风格一般不变，新基金买的还是原有股票。

七、M=Market direction

代表大盘方向

难以与大盘走势抗争，判断所处牛市还是熊市。

紧跟龙头股来寻找大盘顶点。如果大多数龙头股开始出现异常走势，那么大盘可能要出问题。

大盘走熊的其他预兆。龙头疲软，其他廉价、劣质、投机的股票开始蠢蠢欲动。

仓都加满解读：

以中国市场为例，牛熊转变有标志性事件。

远的拿2007年牛市来说，标志性事件是530事件和美国次贷危机，当时如不及时清仓，回调50%是大概率事件。

近的拿2015年牛市看，对配资的监管、中车股民传闻，是刺穿2015年牛市的重大信号，配资叫停，熄灭了小盘股炒作路线，代表性公司是乐视网和暴风。中车股民传闻，使得一带一路主题，后续难以炒作。

而牛市到了后期，当工行、中国石油、军工股开始蠢蠢欲动的时候，基本大盘就见顶了，因为这表示市场到了晚期，没啥好炒的。

这就是标志的牛熊转换信号。

第三、欧奈尔模型选出中国公司

给各位示范一下，我用某交易软件的大数据来执行选股。

输入欧奈尔条件

1、当季净利润同比增长超过18%

2、每股收益的年度复合增长率至少达到25%

3、ROE>17%

4、债务低、质押低、大股东减持少

5、行业龙头

运用欧奈尔模型，我在A股3596只公司，选出了21家公司。

进一步筛选，寻找机构投资者数量增而不减的股票，这就排除掉千方科技、汤臣倍健和光纤传媒。

所以，用欧奈尔选出的公司是18家！

它们分别是：恒瑞医药、海螺水泥、山西汾酒、安图生物、晨光文具、兆易创新、长春高新、五粮液、韵达股份、南极电商、三七互娱、凯莱英、亿纬锂能、爱尔眼科、泰格医药、我武生物、健帆生物、亿联网络。

这都是今年来的大牛股，可以证明，欧奈尔模型是有效的。

总结:

欧奈尔的投资理念形成在30年前，为什么欧奈尔模型历经多年，却依然完美应用在大洋彼岸的中国股市？

投资如山岳、人性永远不变。

在我看来，股价运行背后是机构行为和投资者心理，全球股市几百年，又何曾改变。

铁打的营盘、流水的兵，改变的只是一个个公司，和参与其中的投资者，不变的是市场运行的机理，如浩荡江河、恒久不变。

世界上唯一不变的，就是变化本身。

我想，欧奈尔带给我更大的思考，是如何找到这个世界最优秀的公司。

寻找代表当前时代的增长行业，在增长行业找到素质最优秀的公司，与优质机构同行，这就是欧奈尔模型的本质！

记住欧奈尔的话：

当股票上涨而不是下跌时买入！

应该买入高价的绩优股，而非廉价的垃圾股！

不必过于关注公司的账面价值、股息或PE！

在文章的最后，我引用仓都加满自己的话：

回到中国，同样做餐饮，2018年上市时市盈率高达70倍的海底捞，和A股30倍的全聚德，你选择哪一个？

免责声明：以上内容仅反映市场公开信息、个人专业知识、投资理念、行业和财务研究。本人从不做任何个股推荐，更加不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。